ESTADOS UNIDOS LO HIZO OTRA VEZ: INVASIÓN MILITAR A VENEZUELA Y VAN…
ANTE EL ATAQUE Y ROBO AL DIARIO «EL CIUDADANO & LA REGIÓN», TOTAL SOLIDARIDAD A LAS Y LOS TRABAJADORES DE PRENSA
DE LA REDACCIÓN DEL DIARIO «EL CIUDADANO», VIERNES 2 DE ENERO DE 2026:
Fue un triste comienzo de 2026 para el diario El Ciudadano. Durante la madrugada del primer día del año, desconocidos rompieron un vidrio del frente del edificio e ingresaron al diario. Se dirigieron directamente al sótano donde funciona el streaming y se llevaron las dos consolas de sonido, todos los micrófonos, lo que nos impide seguir transmitiendo y filmando. Este robo, además de representar un desastre dentro de nuestra magra economía ya que este diario es una cooperativa que se sostiene con el esfuerzo de sus trabajadoras y trabajadores, es también un atentado contra la libertad de expresión ya que no nos permite desarrollar nuestro trabajo. Nos llama la atención lo selectivo del robo y lo simbólico del hecho de que se hicieran con los micrófonos.
Nos quisieron destruir muchas veces. Nunca lo consiguieron. Nos vamos a levantar de este golpe pero nunca vamos a dejar de contar con espíritu crítico todo lo que vemos.
Hasta el momento, las y los Trabajadores de la Cooperativa «La Cigarra», han recibido el llamado y la Solidaridad no sólo del Sindicato de Prensa de Rosario, sino de todos los Medios de Comunicación de la ciudad, además de numerosos Medios e Instituciones Nacionales, que les han expresado su apoyo.
¿POR QUÉ LA GENERACIÓN Z SE SIENTE ATRAÍDA POR MILEI? (PARTE XII)
POR FABIÁN ARIEL GEMELOTTI
La Izquierda siempre está desunida y cae fácil. ¿Por qué? Porque a la Izquierda le falta algo que tiene la Derecha; la Derecha tiene eso que se llama «Decir las cosas a lo Bruto» y sabemos que a lo bruto todo llega. La Izquierda no tiene tacto, no sabe llegar a la gente. La Izquierda en Argentina nunca tuvo llegada. Acá siempre fue minoritaria y se movió en un círculo pequeño.
De chico mis abuelos tenían personal doméstico. La señora era una Chilena sin educación, no sabía leer ni escribir. Ella admiraba a Videla. Yo era un adolescente y la odiaba. La tipa admiraba a Videla, era pobre, mal vestida y de piel oscura. Mi abuela se dio cuenta de mi odio y un día me llama a la cocina y me habla: «Esa señora es una mujer extraordinaria, mucho mejor que otras mujeres con dinero y estudios». Yo no entendí qué quiso decirme mi abuela.
Recién de grande uno entiende que las ideologías no son lo que pensamos, algo estructurado como un cubo matemático. Una persona humilde puede decir y admirar a Milei pero eso no le quita que Milei no la represente. Seguramente la mucama de mi abuela no se sentía representada por el Peronismo ni la Izquierda. El Peronismo no es fácil de entender, no es ponerle la camiseta a alguien y decirle: «Sos Peronista» No es eso. Nadie es Peronista porque uno quiere que lo sea.
No se por qué hablo de esto. Hoy estoy un poco confundido al ver a tanta gente humilde apoyar a quienes ajustan su vida y les quitan Derechos. Y me preguntó por qué? ¿Por qué el taxista apoya a Milei? ¿Por qué mi vecina pobre apoya a Milei? ¿Por qué el albañil que conozco y viene del Norte Santafesino odia al peronismo tanto? Esas cosas no son fáciles de digerir.
¿Será que el peronismo se volvió intelectual y es sectario? Puede ser. O quizás algo peor está pasando: los humildes se sintieron tan humillados por los «Peronistas Intelectuales» que encontraron en Milei al representante que cumpliría la venganza de su humillación.
Entonces ellos quieren que destrocen a ese sector humillador. Esa es una explicación que me viene a la cabeza. Quizás no sea la correcta, pero me sirve hoy.
¿Por qué la generación Z ama a Milei? Quizás sea una percepción mía y yo sea el que no comprende los vericuetos del presente.
LO QUE MILEI SE LLEVÓ
A CONTINUACIÓN BRINDAMOS A NUESTROS LECTORES EL INFORME DEL CENTRO DE ECONOMÍA POLÍTICA ARGENTINA -C.E.P.A.- SOBRE LA SITUACIÓN ECONÓMICA DE LAS EMPRESAS EN LAS DISTINTAS PROVINCIAS DE LA REPÚBLICA ARGENTINA.
Para acceder al Mapa Federal de Empresas en Crisis hacé click en el siguiente enlace:
CHINA CIERRA 2025 CON RÉCORD DE AVANCES Y MIRADA PUESTA EN LA UNIDAD NACIONAL
POR JOSE IGNACIO AGOSTINI
Bajo un cielo nocturno cruzado por drones que dibujaban símbolos de prosperidad, el Presidente Xi Jinping pronunció este Martes su Discurso de Año Nuevo, repasando un 2025 marcado por Hitos Económicos, Tecnológicos y Sociales.
Desde el Gran Palacio del Pueblo, Xi destacó que el crecimiento chino —el más alto del Mundo en tres décadas— responde a una estrategia clara: metas definidas en el XIV Plan Quinquenal y una apuesta por la innovación sustentable.
El Mandatario celebró el cierre exitoso del plan, cuyos resultados, dijo, reflejan una combinación de acción decisiva y solidez institucional. Resaltó avances en Inteligencia Artificial aplicada a la industria y en energía hidroeléctrica, pilares del principio de “Montañas verdes y Aguas cristalinas”, política que busca armonizar progreso económico y protección ambiental. Durante su alocución, pantallas mostraron robots autónomos y parques eólicos, imágenes cuidadosamente elegidas para proyectar una Nación a la vanguardia científica sin renunciar a sus raíces culturales.
Xi vinculó estos logros a la cohesión interna. Al citar el modelo de Hong Kong y Macao, reafirmó que la reunificación con Taiwán sigue siendo un objetivo irrenunciable, “porque todos compartimos una historia y un destino común”. Destacó además la integración de las 56 etnias reconocidas oficialmente, cuya diversidad, sostuvo, enriquece el proyecto nacional. En el ámbito global, abogó por reformar instituciones internacionales para hacerlas más inclusivas, una visión que calificó como “el camino correcto para la humanidad”.
El discurso no evitó desafíos. Xi prometió combatir la corrupción mediante la aplicación rigurosa de los Ocho Reglamentos del Partido, mientras anunció medidas para mejorar la calidad de vida de Trabajadores y Familias: acceso a guarderías públicas, vivienda asequible y mayores oportunidades para mujeres, sector al que dedicó elogios tras la Cumbre Global de Líderes Femeninas celebrada en Pekín este año.
Al finalizar, mientras fuera del edificio multitudes contaban los segundos para el 2026, Xi cerró con una reflexión: El futuro de China, dijo, no depende solo de máquinas o cifras macroeconómicas, sino de “la Fuerza Colectiva de su Gente”. Un mensaje que, en una noche de fuegos artificiales y esperanza, resonó como un pacto renovado entre el Partido y sus ciudadanos.
TEORÍA Y PRÁCTICA DE LA DOCTRINA MONROE
POR ALBERTO CORTÉS
El 2 de diciembre de 1823, en su mensaje anual al Congreso, llamado “El Estado de la Unión”, el presidente norteamericano James Monroe incluyó la frase que se hizo luego famosa como “Doctrina Monroe”: “América para los americanos” suele traducirse. Pero en la acepción más común de la palabra “american” en los EE.UU., se refiere a Estadounidense. Esta idea, en realidad de autoría de su entonces Secretario de Estado, y luego Presidente, John Quincy Adams, formulada en los momentos en que el Imperio Español estaba perdiendo definitivamente sus posesiones Americanas, pretendía excluir a potencias extracontinentales de toda influencia en la región, influencia que –en cambio– sí se reservaban los EE.UU. para sí.
Apenas dos años después, el Rey de Francia (repuesta la Monarquía que había sido abolida con “Gran Revolución”) envió una gran Flota a Haití a exigir enormes indemnizaciones por las propiedades que los terratenientes franceses habían perdido por la Independencia del País (incluido el valor de los esclavos liberados). Esa indemnización, que el país se vio forzado de aceptar ante la superioridad militar del enemigo, y las deudas encadenadas posteriores son la causa principal de las graves e innumerables calamidades que sufre hasta hoy. No la incapacidad de los Haitianos para autogobernarse. Según surge –entre otros estudios- de una profunda investigación de dos años de periodistas del New York Times. El gobierno esclavista de los EE.UU. no iba, en 1825, a ayudar a la única Rebelión de Esclavos triunfante en la historia universal. De la “Doctrina Monroe”.. ni memoria. Los Estados Francés, Estadounidense (EE.UU. invadió y ocupó Haití entre 1915 y 1934, y se robó todo el oro que había en el Banco Nacional de Haití), y otros tienen Responsabilidad central en los orígenes y desarrollo de la Crisis Haitiana.
En Diciembre de 1831 la Fragata Estadounidense Lexington atacó y devastó las Instalaciones Argentinas en la Islas Malvinas, en represalia por el control que nuestro país pretendía ejercer sobre los barcos de esa nacionalidad que depredaban la fauna local. Durante ese año, hubo en Buenos Aires, contactos entre diplomáticos norteamericanos y británicos, durante las cuales los primeros informaron a los segundos que las islas estaban sin defensas (que habían sido destruidas por ellos), y dejaron en claro que no tenían problema en que los Ingleses las ocuparan, en tanto no molestaran a los Cazadores Estadounidenses de lobos marinos y otras especies. Otra vez la Doctrina Monroe a la basura, por sus propios creadores.
Mucho peor fue su papel en la Guerra de Malvinas, de 1982. En el medio además (1947), se había firmado el Tratado Interamericano de Asistencia Recíproca, que obligaba a todos los países del continente (incluidos los EE.UU.) a concurrir en respaldo de cualquier ataque extracontinental. Los EE.UU. hicieron lo opuesto, apoyando con inteligencia y logística al agresor extracontinental. Siendo Gran Bretaña el principal aliado mundial de EE.UU., y siendo las islas clave para la proyección a la Antártida (que adquirirá gran importancia en las próximas décadas) y para el control de los pasos interoceánicos del Sur; Argentina puede albergar muy pocas expectativas de que el Reino Unido se vaya a sentar a negociar la soberanía de las islas… hasta el momento en que el poder relativo anglo estadounidense –hoy ya en declive- en el mundo, disminuya lo suficiente para obligarlos. Es la enseñanza de todos los Procesos de Descolonización en América, África y Asia. La política de Milei, de ayudar a ralentizar el ocaso estadounidense, no sólo es contraria a los intereses económicos de los sectores populares, es diametralmente opuesta a los intereses soberanos de nuestro país, incluidos los territoriales.
En 1861-7 tropas francesas invadieron México y sostuvieron al “Emperador” Maximiliano, hasta ser derrotadas por los Mexicanos. La ayuda Estadounidense al Presidente Liberal Benito Juárez, que encabezó la resistencia a la invasión, comenzó a hacerse efectiva recién en 1865, tras el fin de la Guerra de Secesión en EE.UU.
En 1838 Francia había ya invadido México y bloqueado militarmente los puertos de Buenos Aires y Montevideo. Y en 1845-50 lo volvió a hacer, junto con Gran Bretaña, conflicto del que formaron parte las Batallas de Obligado y Punta Quebracho. Más de 15 años después de la proclamación de Monroe, EE.UU. tampoco dijo ni mu ante estas aventuras de potencias extracontinentales (aunque luego reconoció la Soberanía Argentina de los ríos).
En 1902-3, armadas de Gran Bretaña, Alemania e Italia bloquearon Venezuela y destruyeron o se apoderaron de varias de sus escasas naves de guerra, en la pretensión de cobrar la Deuda Externa del país. EEUU se lavó las manos, afirmando que la Doctrina Monroe sólo se aplicaría cuando algún país fuera atacado por potencias europeas para colonizarlo, y no si el ataque fuera para cobrar deudas. El Canciller Argentino, José María Drago, sentó la Doctrina que lleva su nombre, al afirmar ningún Estado Extranjero puede utilizar la fuerza contra una Nación Americana con la finalidad de cobrar una deuda, sino que debía recurrirse a la vía diplomática.
El mismo Presidente Norteamericano de ese momento, Theodore Roosevelt, agregó en su Estado de la Unión de 1904 su propio “Corolario” a la Doctrina Monroe, por el cual los EE.UU. se reservaban el derecho de intervenir en Naciones Americanas que fueran «Inestables» o no cumplieran sus deberes internacionales (política del “Gran Garrote”). Fue utilizada numerosas veces (antes y después de su formulación), para “Justificar” invasiones a Países Latinoamericanos, en un típico ejemplo de la arrogancia de las clases dirigentes norteamericanas que pretenden que las Leyes, propuestas y formulaciones internas de SUS instituciones y funcionarios, deban ser aceptadas y tomadas como “Legales” por otros países, al margen del Derecho Internacional. Las actuales “Sanciones” (en realidad medidas coercitivas UNILATERALES), adoptadas por miles contra muchísimos países, son un ejemplo patético de total actualidad, y aceptadas sumisamente, a veces, por instituciones indignas, como la Justicia (y el Gobierno) argentinos, en el caso del robo del avión venezolano en Buenos Aires en 2022.
Bajo la misma Presidencia de Teddy Roosevelt, EE.UU. –que habían apoyado diplomática y hasta militarmente la integridad territorial de Colombia, incluída -en especia – su provincia de Panamá-; en 1903, tras el rechazo por el Congreso Colombiano del Tratado Herrán-Hay (que acordaba la construcción del Canal de Panamá, con grandes concesiones a EE.UU.); en Noviembre de 1903 apoyaron la secesión de Panamá (impidiendo la movilidad de las tropas colombianas, mediante bloqueo naval y negativa de transporte en el FF.CC. que controlaban). Fue decisiva la participación del tal vez más influyente megamillonario de la historia norteamericana: John Pierpont Morgan.
La llamada “Doctrina Monroe” no tiene ningún tipo de valor legal en el Derecho Internacional. Es meramente una postulación que los Gobiernos Estadounidenses (que si se admite la muy dudosa afirmación de que EEUU es realmente una Democracia, representan sólo a sus ciudadanos, que son el 5% de los del planeta) intentan imponer al otro 95% de la población mundial. Se apoya únicamente en la Fuerza Bruta del Poder Norteamericano, que llegó a ser única superpotencia mundial hegemónica, pero que ya ha pasado a segundo lugar en lo económico, va en camino de ser superada en lo militar y mantiene –eso sí– un aparato gigantesco de propaganda (que el propio Documento “Estrategia de Seguridad Nacional de los EE.UU. – 2025”, llama “Poder Blando sin rival”), que le permiten naturalizar en muchas mentes del planeta este y otro tipo de abusos, llamar “Libertad” a la opresión, y “Democracia” a la Plutocracia (gobierno de los ricos). Hoy, en el atardecer de su poder, uno de sus principales manotazos de ahogado pasa por reflotar esta antigüedad.
SELLOS SER-BOL LES DESEA «¡FELIZ AÑO NUEVO!»
NOVEDADES EN EL CONCURSO PREVENTIVO DE SANCOR C.U.L.
El Juzgado Civil y Comercial de la 4ta. Nominación de Rafaela resolvió hoy sobre el Concurso Preventivo de SanCor C.U.L., lo siguiente:
Se dispone la intervención de la concursada mediante la designación de un coadministrador judicial.
1. ¿Qué significa la coadministración? A diferencia de una intervención total, SanCor no pierde el control y dirección, pero sus administradores ya no pueden decidir solos.
A partir de ahora:
• Cualquier acto que tenga efectos económicos o contables requiere la firma conjunta del coadministrador.
• Sin esta participación, los actos de la empresa serán considerados nulos.
• La medida tiene un plazo inicial de 60 días, con posibilidad de prórroga.
2. Los motivos Tres problemas graves informados por la Sindicatura y el Comité de Control:
• Reticencia Informativa: La empresa no entregó documentación clara sobre cómo están funcionando sus plantas (Sunchales, Gálvez, Devoto, etc.) ni sobre sus contratos con otras empresas, cuánto produce, cómo comercializa, qué cobra y qué hace con lo que cobra.
Crisis Laboral y Previsional: El Comité Provisorio de Control informó que SanCor adeuda Sueldos desde Junio de 2025 y el Aguinaldo Completo de este año.
Además, se denunció el uso de recibos de sueldo con datos presuntamente falsos para evadir aportes de seguridad social.
• Falta de acreditación de pagos de créditos pronto pagables: la Sindicatura viene reclamando la falta de acreditación del pago debido que, según la concursada, debería ser cumplido por un fideicomiso vinculado a ella, que habría sido notificado el 17 de Diciembre de 2025.
3. ¿Quiénes llevan adelante la medida? El coadministrador será un profesional experto en sindicatura concursal, dado su conocimiento y experiencia en este tipo de procesos judiciales de empresas en crisis. Tendrá a su disposición hasta seis auxiliares (técnicos en lechería, informáticos, abogados y contadores) para auditar la empresa «en tiempo real».
4. El objetivo de fondo: La resolución no busca reemplazar a la Administración propia de la empresa, sino disponer un control real y efectivo. La ley prevé el uso de este proceso judicial para que la empresa en crisis logre superarla.
El Juez debe asegurar a los Acreedores y a la Sociedad que la actividad de la Empresa se dirige a superar la crisis. Por todo lo expuesto:
RESUELVO:
1. DESIGNAR un COADMINISTRADOR, con facultades de administración representación y auditoría, quien ejercerá el cargo en forma conjunta con los órganos naturales de la concursada, sin cuya actuación será nulo todo acto con efecto patrimonial o contable de la concursada, pudiendo aquél designar hasta seis auxiliares, por el plazo prorrogable de 60 días, quedando a cargo de la concursada los honorarios que se devenguen por dicha labor, según se detalla en los considerandos precedentes.
2. DISPONER que la coadministración de la concursada sea ejercida por un profesional con aptitud certificada en Sindicatura Concursal, el que será elegido entre los que integran la lista obrante en el Juzgado. La Sindicatura producirá, a tal fin, una terna formada por dichos profesionales, con sumaria información de antecedentes.
3. AUTORIZAR al coadministrador a ingresar a todos los inmuebles donde funcione la empresa concursada o aquellos donde se produzcan productos o presten servicios destinados a los procesos de producción de la concursada, con facultades de requerir el auxilio de la fuerza pública, pudiendo incluso solicitar habilitación de feria, intimar la entrega de información y documentación a la concursada, dependientes y terceros, y requerir información o instrucciones a la Sindicatura para el mejor desempeño de sus cometidos.
4. Con habilitación de días y horas. Hágase saber, insértese el original, agréguese copia. Notifíquese
¿POR QUÉ LA GENERACIÓN Z SE SIENTE ATRAÍDA POR MILEI? (PARTE XI)
POR FABIÁN ARIEL GEMELOTTI
«El polvo mañanero es la perdición del hombre»; lo leí en un Policial Negro cuando era adolescente y los polvos eran en los baldíos y en el altillo de mis abuelos en la casona de Alberdi. Después vinieron la Facultad y sus obligaciones, y el trabajo rutinario en Tribunales. Entrar a las siete de la mañana es condicionar el polvo mañanero. En los Policiales Negros no hay rutinas ni obligaciones laborales. Salvo Chase en sus Novelas de Suspenso Negras habla de la rutina y esa cosa que hace del polvo mañanero un placer a las apuradas.
El polvo mañanero es intenso, hay sacudidas en la cama que despiertan al del cuarto piso y después el baño y sacarse el sudor y ese olor a hormonas que quedan en el cuerpo. Es el famoso polvo mañanero. Los trabajadores con horarios y fichajes y control logran un polvo mañanero como un triunfo a ese tedio de jefes y abogados. En la Facultad de Derecho la mediocridad es muy grande, pero se sobrevive gracias a que siempre hay alguien que lee literatura y no solamente habla de Leyes y boludeces burocráticas. El abogado es un ser serio, cara de pingüino toma soda y ojos de espantapájaro en vigilancia constante.
Toda esa introducción del polvo mañanero viene al caso del ¿Por qué la Generación Z se siente atraída por Milei? Esa Generación entre la escasez y el desempleo nunca va a saber lo que es el goce del polvo mañanero. La Reforma Laboral va a terminar con ese goce, 12 Horas de Laburo te quitarán las ganas del polvo de las seis de la mañana.
Es muy lastimoso todo en esta Argentina Virga en manos de Psicópatas Sin Deseos Sexuales. Tenemos de Presidente a un Apático Asexuado con una hermana que no se la cogería ni un preso de Coronda. Y tenemos a un Adorny Latigador de Bananas. Es la Argentina de Milei. El polvo mañanero será la variante de ajuste.
NUEVA FASE DEL PROGRAMA ECONÓMICO DEL GOBIERNO
INFORME DEL CENTRO DE ECONOMÍA POLÍTICA ARGENTINA -C.E.P.A.-
A lo largo de 2 Años de Gestión el Gobierno atravesó diversas fases: licuación, traspaso de pasivos remunerados a LEFI y la última Fase 3 originada en el Acuerdo con el F.M.I.
El pasado 15 de Diciembre el Banco Central anunció una Nueva Fase del Programa Económico, la RE-MONETIZACIÓN DEL 2026.
La Realidad es que estos cambios de esquema -a nivel comunicacional, ya que en la práctica el Gobierno modificó y rompió esquemas constantemente- no derivan estrictamente de avances en el ordenamiento Macro, sino que son utilizados por el equipo económico para desviarse de su discurso, que, por terco, agresivo y tirapostas, trae como consecuencia un desgaste de la credibilidad con cada nueva etapa.
En particular, los cambios anunciados el pasado 15 de Diciembre llegan también en un giro discursivo. Como charlamos en el último newsletter, el debate público luego de las elecciones estuvo protagonizado por la acumulación de reservas y el acceso a los mercados. El Gobierno defendía una postura en la que no era necesaria una compra sostenida y programada de reservas internacionales en confrontación con quienes demandaban acumulación de reservas para fortalecer al Banco Central, mejora en la capacidad de respuesta ante “Cisnes Negros” y credibilidad para defender un esquema cambiario.
Justamente este nuevo esquema llega luego de una licitación de deuda en moneda extranjera, con la cual Caputo buscaba demostrarle a los que se le oponían que tenía razón, y que podría acceder a refinanciamiento en dólares en los mercados voluntarios sin necesidad de acumular de divisas.
Pero la licitación tuvo escaso éxito, fue peor de lo que esperaban el gobierno y los analistas, colocando U$D 910 Millones a 9,26% TNA (se buscaban U$D 1000 Millones a menos del 9,00% TNA). Por eso, días después y faltando apenas semanas para los vencimientos del 9 de Enero, cuando el Tesoro tiene que pagar U$D 4.200 Millones, se anuncia un nuevo esquema que cede frente a la postura lógica de acumulación de reservas como motor de la caída del riesgo país.
Entre los anuncios más importantes desde el gobierno destacan que el B.C.R.A. modificó la evolución de las bandas cambiarias, que antes crecían al 1,0% fijo mensual y funcionaban como un ancla nominal para la inflación atrasando el tipo de cambio (en el nuevo esquema también la banda inferior decrece, pero ya no vale la pena siquiera prestarle atención). Ahora la evolución estará indexada a la inflación en base al dato de Índice de Precios al Consumidor del INDEC de 2 meses anteriores -por ejemplo, en enero el techo de la banda hubiese crecido un 1,0% mensual, mientras que ahora crecerá 2,5% mensual- perdiendo su función de ancla antiinflacionaria y dejando de propiciar el atraso cambiario.
La aceleración del crecimiento de las bandas responde a la tendencia ascendente de la inflación mensual desde el mes de mayo, que marcó un 2,5% mensual en noviembre, dando cuenta que la inflación no se “destruiría” como el Gobierno esperaba, incluso utilizando todas las herramientas de política económica en función de ese objetivo.
Este rebalanceo de los objetivos macroeconómicos llega tarde, o por lo menos en un orden secuencial contraintuitivo. Luego de utilizar el crawl de la banda superior como ancla nominal antiinflacionaria, este mecanismo se deja en segundo plano para priorizar acumular reservas (que desarrollamos más adelante) y uno de los puntos más importantes de todo programa, el anclaje de expectativas, queda fuertemente dependiente de que los próximos meses el B.C.R.A. pueda acumular reservas y que la inflación comience un camino sostenido a la baja.
Entonces, el programa perdió el ancla cambiaria (indexación del techo) y la monetaria (inconsistencias entre control de tasa o agregados y tramos de las curvas alrededor de tasa neutral), mientras que mantiene el ancla fiscal (el presupuesto 2026 es superavitario) y la salarial (la mediana de salarios registrados sin estacionalidad aumentó 1% mensual en el último trimestre vs inflación promedio del 1,97%).
La indexación de la banda también responde a dar un margen de movimiento al tipo de cambio para cumplir con el segundo gran anuncio que destaca, la acumulación de reservas programada. El B.C.R.A. indica en su comunicado que iniciará un programa de acumulación de reservas dependiente de la recuperación de la demanda de dinero y estima que de crecer el ratio Base Monetaria/P.B.I. desde 4,2% hacia 4,8%, el B.C.R.A. “podría” comprar U$D 10.000 Millones.
Lo que más nos llamó la atención al leer el comunicado fue la inclusión de compras diarias del 5% del volumen del Mercado Libre de Cambios, ya que implica un compromiso de compra a cualquier precio y en cambio, el equipo económico ha demostrado hasta ahora ser sensible al tipo de cambio, así como estar más cómodo con reservarse márgenes de discrecionalidad. Sin embargo, en la conferencia de prensa del mismo día, Santiago Bausili declaró que es un número de referencia y algunos días podrán comprar por debajo del 5% y otros por encima, lo que ya introduce dudas sobre el cumplimiento estricto de este plan de acumulación.
Este nuevo esquema tiene problemas en afianzar su credibilidad por las cuestiones que estuvimos repasando: los múltiples cambios sucesivos, la genuina creencia del gobierno en que no es necesario acumular, los márgenes de discrecionalidad que se reservan y, principalmente, el hecho de que sea en respuesta a una colocación que dejó en evidencia que no podrían refinanciar la totalidad de los vencimientos fácilmente. Da cierta impresión de que el equipo económico quisiera que, con este anuncio, caiga sensiblemente el riesgo país, a niveles que permitan refinanciar los U$D 3.300 Millones de vencimientos restantes, para luego hacer caso omiso al programa presentado bajo excusas como “la demanda de dinero no está acompañando”.
Efectivamente el riesgo país cayó desde la zona de 620 a 570 puntos básicos luego del anuncio y los bonos soberanos en moneda extranjera a 2029 rinden 7,0% bajo ley extranjera y 8,6% bajo ley local.
UN GIRO DISCURSIVO INESPERADO Y LAS ALTERNATIVAS FRENE A LOS VENCIMIENTOS DE ENERO DE 2026
Bajo estas condiciones, era lógico esperar una colocación en ley extranjera para refinanciar los U$D 3.300 Millones restantes. Pero fue el propio ministro Caputo el que determinó otro camino, cuando twitteó, el pasado martes 23, “trataremos que no la haya” en referencia a una futura emisión en NY, y “el objetivo es ir eliminando la dependencia que el país tiene con Wall Street”. Un giro discursivo bizarro.
También hizo referencia a la profundización del mercado de capitales argentino como fuente preferencial de financiamiento, aunque detrás esconde mecanismos de “profundización” que no responden a un avance genuino del sistema financiero sino a un aumento de la vulnerabilidad del mismo a cambio de obtener fuentes de financiamiento soberano accesibles, como el presentado en la reforma laboral, donde se crea un Fondo de Asistencia Laboral nutrido del 3% de la masa salarial bruta y compensable con contribuciones patronales en detrimento de los fondos destinados a Jubilaciones, PAMI y Asignaciones Familiares, que – como el propio Ministro se jactó – aportaría U$D 4.000 Millones al mercado de capitales local.
Si bien eliminar la dependencia de Wall Street es un objetivo que apoyamos y creemos necesario, Caputo no lo dice porque entiende que contribuyen a la inestabilidad y volatilidad del sector externo, ni porque sea “muy difícil que un país pueda crecer sostenidamente en el tiempo sin un Mercado de Capitales Interno Más Desarrollado”, como explica en un posteo de X.
Creemos que este giro en su discurso responde principalmente a la discusión sostenida con el mercado y las claras condiciones que le imponen los grandes fondos, de los cuales depende Caputo para refinanciar los vencimientos. Recordemos que, por ejemplo, el 7 de Noviembre el Director de Emergentes de PIMCO declaró públicamente: “Les aconsejo encarecidamente que dejen flotar su moneda” y “Los inversores extranjeros como nosotros no invertiremos en activos locales a estos niveles de la moneda. Punto. Final.”
Entonces el panorama en cuanto a los vencimientos del 9 de Enero se tornó más incierto, aunque hay alternativas para refinanciar los U$D 3.300 Millones restantes:
- REPO con el B.C.R.A.: presentada por el gobierno como opción segura, aunque cada declaración tiene menor credibilidad e iría en contra de “eliminar la dependencia de Wall Street”, más bien todo lo contrario, la concentraría en unos pocos jugadores de los más fuertes de WS.
- Swap: el Tesoro ya utilizó al B.C.R.A. como pasamanos a principios de noviembre para hacer frente a pagos al F.M.I. y tal vez podría volver a recurrir a esta opción. Sin embargo, no está claro que Bessent otorgue vía libre a nuevas activaciones del swap, siendo que serían para mantener un esquema que no cierra y eso continuaría con la descapitalización del organismo y además el Tesoro debería comprarlos con sus reservas en moneda local que se ubican en tan sólo $3,4 Billones (aprox. U$D 2.300 Millones y se quedaría sin pesos)
- Emisión bajo legislación local: no creemos que el mercado local cuente con la profundidad como para que el Tesoro obtenga lo necesario, a menos que relaje las condiciones financieras a los bancos, como por ejemplo los encajes en Dólares. Además, buena parte del apetito local ya obtuvo sus AN29 en la colocación del 10 de diciembre, previa al cambio de esquema. Aunque, si la licitación se liquida el 9 de Enero, le daría la posibilidad a los inversores de reinvertir su cobro, por lo que no se puede descartar un nuevo intento en búsqueda de una suma menor a la anterior pero que sirva como complemento a otra estrategia como un repo.
- Emisión bajo ley extranjera: suena lo más probable en cuanto a rendimientos en el mercado secundario, con el GD29 rindiendo 7,0% TIR y el GD30 7,8% TIR (12:00 del 26/12), aunque rompería con el nuevo discurso anti dependencia de capitales especulativos del Ministro.
- Canje: se filtró en la prensa la posibilidad de ofrecer un canje de tenencias de los soberanos con vencimiento en 2029 y 2030 por bonos bullet (amortización integra al vencimiento), lo que despejaría vencimientos de capital hasta 2028, unos U$D 24.555 Millones. Esto implicaría una sobrecarga de vencimientos en los años 29 y 30 y probablemente el Tesoro no solo deba pagar un mayor cupón sino también ofrecer un premio en el canje, ya que dichos vencimientos son percibidos por el mercado con mayor incertidumbre, al caer en la próxima gestión. Además, para lograr resultados significativos, esta alternativa requeriría mayor dificultad a la hora de “juntar voluntades”. Para esto recurrirían al uso del D.N.U. N° 846/2024, ahora validado por la modificación de la Ley de Administración Financiera en el Presupuesto 2026, donde ya no se exige mejora de plazo, tasa o monto en un canje.
NO HAY QUE PERDER DE VISTA LOS EVENTOS INTERNACIONALES
La lenta marcha hacia la vuelta a los mercados trae como consecuencia un aumento del foco en las condiciones internacionales.
Si bien aún quedan restricciones cambiarias como “la cruzada” -que no permite comprar dólar oficial y vender en los mercados paralelos, efectivizando el cepo a empresas, con Bausilli sosteniendo que no es un objetivo de corto plazo desandarlas-, la realidad es que el esquema cuenta con muchas menos regulaciones que en abril y el tipo de cambio pasó de estar fijo a moverse entre bandas que ajustan en base a la inflación pasada, lo que implica una mayor exposición a la volatilidad financiera global, agravado por el hecho de que el B.C.R.A. no tiene divisas propias. A diferencia de 2025, la expectativa es que los vencimientos del 2026 en moneda extranjera logren ser al menos parcialmente refinanciados, lo que se verá reflejado en el tipo de cambio, tasa de interés y riesgo país. Bajo estas condiciones, si el mercado internacional viene con viento de frente el esquema cambiario lo sufrirá.
El año que viene hay elecciones en Brasil. Las encuestas muestran favorito a Lula, quien manifestó su voluntad de presentarse. Las confirmaciones de los candidatos y la tensión política pre-electoral podrían provocar depreciaciones en el Real complicando a la Argentina, que con un tipo de cambio a 5% del techo de la banda sería difícil de resistir para el esquema. Además, como complemento, la tasa de referencia brasileña (SELIC) se proyecta que cierre el año 2,75 puntos porcentuales por debajo de su nivel actual (hoy sigue al 15% Anual), lo que puede generar presiones adicionales en un real que se apreció 9% este año frente al dólar.
Por su parte, de Estados Unidos se espera viento a favor, la FED continuaría con su sendero de baja de tasas y, en mayo, Trump elegirá al próximo presidente de la FED, lo cual es especialmente relevante ya que desde su asunción, el presidente de EE.UU. mantuvo un discurso muy crítico hacia la gestión del actual presidente de la FED, Jerome Powell, a quien apodó “Mr. Too Late”, en un mecanismo de presión política para impulsar recortes de tasa de interés. Todo indica que el candidato de Trump tendrá una visión similar acerca de las tasas, por lo que en los precios de los activos están implícitas dos o tres bajas para el año que viene. Como desarrollamos en la edición anterior, menores tasas en Estados Unidos permiten que la Argentina obtenga mayores volúmenes a tasas más bajas, quitándole presión al tipo de cambio y las tasas de interés en pesos (ya que se arbitran con bonos soberanos mediante expectativas de devaluación y riesgo país).
Respecto a la gestión del balance de la Reserva Federal, en la reunión de diciembre se anunció que comenzarían a emitir U$D 40 Mil Millones de Dólares mensuales para comprar títulos de corta duración (hasta septiembre contraían por U$D 25.000 Millones), lo que genera una caída de las tasas en el mercado secundario y aumenta los flujos de capitales especulativos hacia el resto de países, nuevamente lo que desea un gobierno que busca volver a los mercados. Vale aclarar que las razones detrás de los movimientos son relevantes, actualmente estas políticas expansivas responden a desarmar el esquema restrictivo a medida que los datos de inflación muestran que esta se acerca al objetivo del 2% anual. Si se produce una fuerte reducción en la tasa durante el año que viene pero es por los malos motivos (fuerte aumento del desempleo), entonces la situación para la deuda argentina y el tipo de cambio será peor.
Para cerrar, el nuevo esquema busca dar una señal de mayor sostenibilidad del frente externo, que siempre vemos como el punto más débil del gobierno. Acumular reservas de manera significativa y lograr rollover de los vencimientos son los dos puntos que consideramos clave para evitar una ruptura del esquema frente a situaciones de estrés (como por ejemplo las Presidenciales de 2027). El problema es que esto tiene costos, la acumulación de reservas posiblemente traiga un nivel mayor de tipo de cambio y presiones a la inflación, dos cosas que el gobierno ha mostrado en múltiples oportunidades que lo incomodan. A pesar de que el anuncio fue bien recibido, nos parece que el margen que gana el gobierno al indexar la banda no es suficiente para acumular reservas significativamente e indexa el techo de la banda en un valor real relativamente bajo, por lo que se necesitan varias buenas noticias para evitar fricciones.
Desde Rosario, por Argentina y para el Mundo... 